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    发布时间: 2021-06-29 16:03首页:博雅彩票|博雅彩票app|博雅彩票首页 > 宏观 > 阅读()

      本周市场大幅上升,创业板指涨3.35%,上证50涨2.33%,大盘成长涨4.14%,大盘价值涨1.56%,小盘股中证1000涨1.99%,博雅彩票钢铁新能源电子采掘化工有色等大涨,通信计算机传媒下跌。

      本周ETF资金总流出预计在48亿,北向资金流入209亿,周三至周五连续三天净流入,其中周五流入141亿,北向资金的交易行为对市场影响更大,当北向停止流入或小幅净流出时对应市场风险与调整,反之则为大幅上涨。

      从数据的角度而言,目前经济正在经历去杠杆,宏观杠杆率同比增速从2020年10月份高点27%下降到目前的3%,这固然是分母端经济的高增速导致的,同时也是分子端信用增速放缓,我们认为权益市场并没有完全反映杠杆率增速的下行。

      日历效应角度,自2000年以来的数据显示,7月份上涨指数上行概率52.4%,8月份42.9%,但是由于今年5月6月并未反映历史上调整的大节奏,7月份上行的历史节奏可能会推迟。

      从长周期判断,我们保持进入调整周期的结论,牛熊周期本质上由流动性周期决定的,从M1同比、十年期国债收益率、社融角度看,都存在明显的40个月左右的周期性,单边宽松与紧缩周期平均20个月,由此得到两点结论:自2019年开始的流动性上行周期基本结束,流动性紧缩周期仍有相当长的时间。

      综上,北向资金流入流出影响市场热度,从今年的数据看十年期美债利率影响其交易行为。杠杆率同比增速快速下行,权益市场并未完全反映。行业上建议关注“细分行业景气盈利轮动策略”一季报优选结果,分别为医疗器械、白酒、食品、服务机器人、生物医药。

      宏观因子的变化体现了经济在周期内的变动,所以、债市、大宗商品的变化趋势与宏观因子的变化趋势密切相关。在宏观因子的选择上,我们从多个角度来考虑,对市场影响比较大的宏观因子主要包括货币政策、财政政策、流动性、通胀水平以及其他经济指标。

      我们尝试利用宏观因子在最近一段时间内的走势作为未来资产趋势判断的依据,我们定义四类宏观因子事件(短期高低点、连续上涨下跌、创历史新高新低、因子走势反转)来表现宏观因子的走势,并从历史上寻找有效因子事件——即对于资产未来收益率影响较为显著的因子事件。

      我们采用历史均线,将宏观因子走势分为趋势上行和趋势下行,然后统计历史上宏观指标趋势对于资产未来一个月收益率的影响,筛选在宏观指标处于不同的变化趋势下,平均收益存在显著差异的资产。当前宏观因子趋势对权益市场的影响如下表所示。

      所谓日历效应,指资产价格变动与时间节点相关的规律特征,比如春节日历效应,国庆日历效应,春季躁动等等。我们统计自2000年以来至2020年共计21个年份的历史规律。

      从行业指数看,最新PE距离其历史10%分位数最近的,即最接近历史底部估值的分别是农林牧渔、房地产、建筑装饰、建筑材料和传媒。

      从行业指数看,最新PB距离其历史10%分位数最近的分别是建筑装饰、房地产、商业贸易、非银金融和银行。

      上证50ETF期权成交量看涨看跌比率(CPR)最近20个交易日超过60日布林通道上轨,该模型认为蓝筹股短期存在超买风险。

      GFTD模型和LLT模型历史择时成功率为80%左右,并非100%,市场波动不确定性下模型信号存在失效可能。日历效应和宏观因子事件由历史数据回测得到,市场结构及交易行为的改变可能使得策略失效。因为量化模型的不同,本报告提出的观点可能与其他量化模型得出的结论存在差异。

      完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证,报告内容亦仅供参考。

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